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公司于10月21日晚間發(fā)布2016年三季度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元,同比增長2.06%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6,046.08萬元,同比增長7.52%;實現(xiàn)基本每股收益0.1737元,同比增長7.89%。
投資要點:營收平穩(wěn),三季度依舊保持較高增速。
2016年第三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入8,122.52萬元,同比增長5.12%,環(huán)比小幅下降3.26%,其中同比增速主要來自滾針軸承等傳統(tǒng)業(yè)務新客戶開發(fā)后帶來的訂單穩(wěn)健增長,而環(huán)比的小幅下滑主要因為二季度營收提升較快所致。從期間費用支出情況看,由于利息收入的減少,公司前三季度財務費用有明顯的上升,報告期內(nèi)同比增長71.41%,而銷售費用與管理費用控制合理。營業(yè)外收入方面,較上年同期增長134%,主要為政府補助收入的確認。另一方面,公司前三季度產(chǎn)品綜合毛利率37.63%,較2016年上半年小幅下降0.57個百分點,其中,第三季度綜合毛利率36.56%。
無錫翼龍產(chǎn)能擴張進展順利,未來成長值得期待。
今年上半年,公司以自有資金受讓并增資無錫翼龍,正式進軍航空設備領域。公司目前持有無錫翼龍的股權比例為36%,兩年內(nèi)有望通過繼續(xù)增持成為無錫翼龍控股股東。無錫翼龍專業(yè)從事輪胎再制造業(yè)務,其中,較為高端的航空領域目前主要被米其林、固特異、普利司通等傳統(tǒng)輪胎巨頭供應商占據(jù),其擁有國內(nèi)航空再制造輪胎95%以上市場占有率,國內(nèi)供應商主要依靠進口替代戰(zhàn)略爭取原海外巨頭的份額。無錫翼龍目前已取得波音飛機19個件號的再制造資格,涵蓋波音所有主力機型,同時,對于空客系列再制造輪胎的研發(fā)也正在順利推進過程中。公司成為無錫翼龍參股股東后,積極幫助其拓展現(xiàn)有產(chǎn)能,計劃于常州建設國內(nèi)高速輪胎再制造基地,其中飛機輪胎一期設計產(chǎn)能為10萬條/年。
單向滑輪總成(OAP)增速趨穩(wěn),期待向前裝市場拓展。
公司OAP產(chǎn)品今年以來增速有所放緩,主要原因為尚需等待通過法雷奧方面的耐久性測試,現(xiàn)階段主要集中于汽車維修后市場業(yè)務,產(chǎn)品下游市場受動部分局限。由于公司已經(jīng)在前期積累了較為豐富的測試經(jīng)驗,我們認為其將繼續(xù)加大對于現(xiàn)有OAP產(chǎn)品的技術研發(fā)與改進,最快或將于明年實現(xiàn)突破。根據(jù)機構預測,2015年國內(nèi)OAP市場規(guī)模約為22.14億元,市場需求3,162.77萬套,2016年上半年,公司OAP業(yè)務實現(xiàn)收入近2,000萬元,仍具備較大的上升空間。
維持“推薦”評級。
公司主營增速保持平穩(wěn)增長,無錫翼龍產(chǎn)能釋放后有望獲得更多高端航空領域再制造輪胎訂單。預計公司2016年至2018年EPS分別為0.20元、0.28元以及0.34元,對應當前股價PE分別為67.25倍、47.71倍以及39.35倍。
風險提示。
汽車行業(yè)景氣度下行;民航增速低于預期;外延拓展緩慢
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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