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12月2日，美國(guó)參議院以51票贊成，49票反對(duì)的投票結(jié)果通過(guò)了參議院版本的稅改方案。這是特朗普稅改計(jì)劃繼11月16日在眾議院以227票對(duì)205票通過(guò)后的又一項(xiàng)重大進(jìn)展。從立法進(jìn)程上看，特朗普的稅改計(jì)劃目前已完成80%-90%。下一步要做的是參議院版本稅改方案和眾議院版本稅改方案的協(xié)調(diào)合并，雖有分歧，但預(yù)計(jì)能在今年圣誕節(jié)前推出上世紀(jì)八十年代以來(lái)美國(guó)最大規(guī)模稅改法案。
給美國(guó)經(jīng)濟(jì)打了一針興奮劑
目前對(duì)特朗普稅改對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，有截然不同的看法。筆者認(rèn)為，紛繁復(fù)雜的模型測(cè)算有時(shí)反到不如根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理做出的判斷準(zhǔn)確，而基于經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論更能形成獨(dú)立意見(jiàn)。
奧巴馬執(zhí)政時(shí)，為向國(guó)會(huì)兜售醫(yī)改法案，醫(yī)改小組聲稱(chēng)聘請(qǐng)了麻省理工大學(xué)的一位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，采用復(fù)雜的模擬技術(shù)進(jìn)行了科學(xué)論證，得出每個(gè)家庭每年節(jié)省醫(yī)保費(fèi)用最高可達(dá)2500美元的結(jié)論。國(guó)會(huì)將此作為立法通過(guò)的重要依據(jù)。但實(shí)際情況是，奧巴馬醫(yī)改實(shí)施后，相當(dāng)數(shù)量的個(gè)人和家庭的保費(fèi)大幅上漲。顯然當(dāng)初對(duì)奧巴馬醫(yī)改法案的估算出現(xiàn)了較大偏差。
基于經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，減稅、簡(jiǎn)化稅制能夠降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，鼓勵(lì)擴(kuò)大再生產(chǎn)。短期內(nèi)，特朗普的稅改應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已進(jìn)入擴(kuò)張周期的情況下，稅改可能會(huì)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向亢奮。2017年前三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為1.2%、3.1%和3.3%，就業(yè)市場(chǎng)已接近充分就業(yè)。目前美國(guó)自然失業(yè)率約為4.5%左右，而今年10月份美國(guó)失業(yè)率已降至4.1%，為16年來(lái)低點(diǎn)。
稅改刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，企業(yè)借貸和金融公司的利潤(rùn)也會(huì)隨之攀升，美國(guó)的華爾街有望重現(xiàn)2008年金融危機(jī)前的繁榮景象。摩根士丹利CEO戈?duì)柭?James Gorman)曾公開(kāi)表示，若企業(yè)所得稅稅率下調(diào)至25%，即使該投行的業(yè)務(wù)組合不變，利潤(rùn)總額也會(huì)增加15%；如果稅率降至20%，利潤(rùn)增幅將會(huì)更大。花旗集團(tuán)也表示，若美企業(yè)所得稅稅率下調(diào)至25%，再加上針對(duì)美國(guó)公司海外利潤(rùn)的稅收優(yōu)惠，該行年度凈利潤(rùn)將增加8億美元，增幅約5%。
潛在風(fēng)險(xiǎn)：貧富差距與社會(huì)固化或加劇
但稅改帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。目前美國(guó)股市中融資杠桿比例已經(jīng)接近歷史最高水平，金融市場(chǎng)泡沫已經(jīng)非常明顯。2017年前7個(gè)月美國(guó)信貸違約互換金融衍生品的規(guī)模已經(jīng)翻倍。風(fēng)險(xiǎn)較高的以企業(yè)債為標(biāo)的的金融衍生品規(guī)模前七個(gè)月已達(dá)到200-300億美元，而其規(guī)模2016年為150億美元，2015年僅為100億美元。
美國(guó)國(guó)內(nèi)貧富差距可能會(huì)隨經(jīng)濟(jì)金融景氣度上升而進(jìn)一步拉大。美國(guó)蓋洛普民調(diào)顯示，富裕階層家庭資產(chǎn)中金融資產(chǎn)比重較高，一旦金融市場(chǎng)繁榮，資產(chǎn)增值收入將遠(yuǎn)超工資性收入。截止2017年4月，美國(guó)人口中持有股票賬戶(hù)的人口比重從2008年金融危機(jī)前的65%，縮減到54%。按照年收入劃分來(lái)看，年收入十萬(wàn)美元以上的家庭股票擁有率為89%，比2008年增加1%；年收入10萬(wàn)美元以下至七萬(wàn)五千美元的家庭股票擁有率為75%，比2008年降低10%；年收入七萬(wàn)五千美元以下至三萬(wàn)美元的家庭股票擁有率為54%，比2008年降低13%；年收入三萬(wàn)美元以下的家庭股票擁有率只有21%，比2008年降低6%，除了高收入家庭，中低收入家庭股票擁有率都明顯下降，降幅最大的恰是中產(chǎn)家庭。
特朗普聲稱(chēng)其稅收計(jì)劃，能實(shí)現(xiàn)“收入中性”目標(biāo)，即稅率雖然降低，但是稅基會(huì)擴(kuò)大，帶來(lái)稅收收入增加。但也可能出現(xiàn)稅基沒(méi)有擴(kuò)大到可以填補(bǔ)稅收損失的程度，從而導(dǎo)致美國(guó)的財(cái)政和赤字狀況惡化。一旦惡化，從特朗普向國(guó)會(huì)提交的“2018財(cái)年預(yù)算案”看，特朗普不會(huì)首先砍掉軍費(fèi)，而會(huì)從科研支出、教育醫(yī)療等領(lǐng)域下手，而砍掉對(duì)科研和教育的投入，其實(shí)就是砍掉了一個(gè)國(guó)家的未來(lái)。目前，美國(guó)國(guó)內(nèi)社會(huì)固化的程度已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重，如果繼續(xù)削減相關(guān)投入，只會(huì)為美國(guó)社會(huì)未來(lái)的不穩(wěn)定埋下隱患，未來(lái)美國(guó)國(guó)內(nèi)安全投入可能要超過(guò)國(guó)防開(kāi)支。
“狼”真的來(lái)了，世界早有準(zhǔn)備
鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際地位，特朗普稅改對(duì)國(guó)際社會(huì)必然會(huì)帶來(lái)較大的心理和經(jīng)濟(jì)影響。
在特朗普稅改的提振下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的向好將吸引國(guó)際資本向美國(guó)集聚，博取美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利。國(guó)際資本對(duì)美元資產(chǎn)需求的上升，將給美元帶來(lái)升值壓力。美國(guó)國(guó)內(nèi)美元資本增多，外部美元供給將會(huì)下降。自2007年以來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的未償還政府債務(wù)在2016年底躍升至11.7萬(wàn)億美元，是2007年底的兩倍多。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的銀行發(fā)行的證券股票在2017年上半年以6年來(lái)最快的速度增長(zhǎng)，達(dá)到驚人的22.7萬(wàn)億美元。此時(shí)，如果美元持續(xù)走強(qiáng)，美元市場(chǎng)供給減少，或?qū)⒓觿〔糠纸?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較弱國(guó)家的償債壓力，在部分國(guó)家造成財(cái)政和金融危機(jī)。令在此有業(yè)務(wù)的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)受損。
現(xiàn)在市場(chǎng)都在擔(dān)心，特朗普稅改通過(guò)后會(huì)引發(fā)各國(guó)爭(zhēng)相減稅。事實(shí)上，特朗普上任后，為應(yīng)對(duì)特朗普稅改可能帶來(lái)的沖擊，英、法、德、印度等國(guó)就已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)，研究和制定了本國(guó)的減稅方案，競(jìng)爭(zhēng)性減稅態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成。一直喊“狼來(lái)了”，并對(duì)此做好了準(zhǔn)備，狼真的來(lái)了，可能就沒(méi)有想象中可怕了。
因此，需要特別提醒的是不要高估特朗普稅改給國(guó)際社會(huì)帶來(lái)的實(shí)際沖擊。特朗普稅改是否真的能大幅推動(dòng)制造業(yè)回流美國(guó)，有待觀察。因?yàn)橛绊懫髽I(yè)投資決策的遠(yuǎn)不止稅賦一項(xiàng)。包括制造業(yè)在內(nèi)的公司經(jīng)營(yíng)決策，它涉及到整個(gè)產(chǎn)業(yè)上下游，需要綜合考慮配套的基礎(chǔ)設(shè)施和物流網(wǎng)絡(luò)，原材料價(jià)格，是否貼近終端市場(chǎng)等諸多因素。
中國(guó)早已敏銳地觀察到了特朗普的稅改動(dòng)向，預(yù)判到如果特朗普稅改方案通過(guò)并實(shí)施，會(huì)進(jìn)一步提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，國(guó)際資本和企業(yè)赴美投資的熱情可能會(huì)繼續(xù)上升。作為應(yīng)對(duì)，中國(guó)在年初就制定了減稅1萬(wàn)億元人民幣的大規(guī)模計(jì)劃，并深入有序推進(jìn)稅制改革，減稅清費(fèi)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力。預(yù)計(jì)特朗普稅改可能會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生一定的影響，但會(huì)非常有限。（澎湃新聞特約撰稿 余翔｜作者系中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所經(jīng)濟(jì)室主任、副研究員）
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